ISSN No. 2631-2743
U
NIVERSIDAD NACIONAL DE CHIMBORAZO
FACULTAD DE
CIENCIAS POLÍTICAS Y
ADMINISTRATIVAS
,
Gabith Miriam Quispe
Fernandez
gabithmiriam@gmail.com
Universidad Nacional de
Chimborazo
(Riobamba – Ecuador)
ORCID: 0000-0002-7485-3669
Anais Micaela Vilema Vargas
anais.vilema@unach.edu.ec
Semillero "Contable y Tributario"
Universidad Nacional de
Chimborazo
(Riobamba – Ecuador)
ORCID: 0009-0007-1612-682X
Recibido: 30/08/2024
Aceptado: 29/04/2025
VALORACIÓN ECONÓMICA.
APLICACIÓN DEL
MÉTODO MULTICRITERIO
A LAS EMPRESAS
MANUFACTURERAS
INDUSTRIALES EN ECUADOR
ECONOMIC EVALUATION.
APPLICATION OF THE
MULTICRITERIA METHOD TO
INDUSTRIAL MANUFACTURING
COMPANIES IN ECUADOR
DOI:
https://doi.org/10.37135/kai.03.15.01
KAIRÓS, Vol. (8) No. 15, pp. 9-31, julio - diciembre 2025
ISSN No. 2631-2743
,
Resumen
El objetivo es establecer el valor económico en
función del método multicriterio de las empresas
manufactureras industriales en Ecuador. El método
multicriterio es aplicable a diferentes tipos de
organizaciones, donde diversas variables económicas
o nancieras permiten conocer el valor económico
de la empresa. Se concluye que el valor económico
es superior al valor nanciero en empresas
manufactureras industriales y los sectores con mayor
valor económico son los de elaboración de productos
alimenticios, la fabricación de productos de caucho
y plásticos, la fabricación de productos de metal,
excepto maquinaria y equipo, la elaboración de
bebidas, la elaboración de papel y productos de papel
y la fabricación de metales comunes.
Palabras clave: valoración económica,
modelo matemático, multicriterio, valoración
nanciera, Ecuador.
Abstract
The objective is to establish the economic value
based on the multi-criteria method of industrial
manufacturing companies in Ecuador. The multi-
criteria method is applicable to dierent types of
organizations, where various economic or nancial
variables allow us to know the economic value of
the company. It is concluded that the economic
value is higher than the nancial value in industrial
manufacturing companies and the sectors with the
highest economic value are the manufacturing of
food products, the manufacturing of rubber and
plastic products, the manufacturing of metal products,
except machinery and equipment, the manufacturing
of beverages, the manufacturing of paper and paper
products and the manufacturing of common metals.
Keywords: economic valuation, mathematical
model, multi-criteria, nancial valuation, Ecuador.
VALORACIÓN ECONÓMICA.
APLICACIÓN DEL
MÉTODO MULTICRITERIO
A LAS EMPRESAS
MANUFACTURERAS
INDUSTRIALES EN
ECUADOR
ECONOMIC EVALUATION.
APPLICATION OF
THE MULTICRITERIA
METHOD TO INDUSTRIAL
MANUFACTURING
COMPANIES IN ECUADOR
DOI:
https://doi.org/10.37135/kai.03.15.01
KAIRÓS, Vol. (8) No. 15, pp. 9-31, julio - diciembre 2025
KAIRÓS, revista de ciencias económicas, juridicas y administrativas, 8(15), pp. 9-31. Segundo Semestre de 2025
(Ecuador). ISSN 2631-2743. DOI: https://doi.org/10.37135/kai.03.15.01 11
Valoración económica. Aplicación del método multicriterio a las empresas manufactureras industriales en Ecuador
Introducción
La economía ecuatoriana está catalogada como una economía emergente, que mantiene
estructuras inestables y desequilibradas, lo que resulta poco atractivo para los posibles
inversionistas, a pesar de ello, está conformada por sectores como: servicios; comercio;
industrias manufactureras; agricultura, ganadería, silvicultura y pesca; construcción y
explotación de minas y canteras.
El sector industrial manufacturero es uno de los sectores que contribuye a la economía, donde
para el año 2023 estuvo conformado por 104.130 empresas en todo Ecuador que representa el
8.3% con relación a otros sectores, generando alrededor de 352.093 empleos directos (12,40%)
(INEC, 2024). Este sector representó el 0,5% (2022 III) del total de producto interno bruto
(PIB) del 2021 según datos del Banco Central del Ecuador, sin embargo, para el 2024 se
observa una reducción en el PIB en un 2% y en el sector manufacturero a un 0.2% (Banco
Central del Ecuador, 2024).
Este sector manufacturero ecuatoriano a pesar de ser uno de los sectores que aporta a la
economía del país, presenta problemas referentes a “calidad y cantidad de productos o ya sea
en servicios” (Ministerio de Industrias y Productividad, 2012, pág. 13) principalmente, por la
falta de innovación sea en maquinaria o en conocimientos (Fajardo & Ramiro, 2015) del mismo
modo, cuando se relaciona con la tecnología se trata de la incorporación de “equipos, maquinaria
o software, plásticos, metales livianos, robos, inteligencia articial, etc.” (Monolescu et al.,
2024, p.1). Por otro lado, los problemas están relacionados con los ingresos, las ventas y el
capital, en ese contexto, diversos estudios destacan la importancia de la utilización del capital
y de trabajo, así por ejemplo, los datos muestran que en el año 2009 la formación bruta de
Capital Fijo fue el 9,3% proyectado para el 2019 del 15,4%, observándose un crecimiento;
sin embargo, el aporte del sector manufacturero con otros sectores de la economía representa
un porcentaje pequeño, por ejemplo, con relación con el sector comercial del 2009 que fue de
75,3% para el 2019 alcanzó el 69,7%” (BCE, 2021). De este modo, este sector no deja de ser
relevante para la economía, por ello requierede una importante inversión en bienes de capital
como maquinaria y equipo para asegurar una adecuada producción y calidad de los productos.
En ese sentido, Pacheco (2019, p. 2) menciona que “en la aplicación de la dirección de empresas
en contextos de riesgo y en economías globalizadas como las actuales. resulta imprescindible
la valoración de empresas de manera acertada” de esta manera, se puede identicar que los
empresarios necesitan conocer el valor económico de sus empresas, ya que es fundamental
para el manejo nanciero permanente del negocio, porque su determinación permite medir si
está ganando o perdiendo año a año, aportando a la toma de decisiones de manera oportuna
y acertada, “en tal sentido, el requerimiento de capital para el crecimiento de las empresas
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(Ecuador). ISSN 2631-2743. DOI: https://doi.org/10.37135/kai.03.15.01
Gabith Miriam Quispe Fernández, Anais Micaela Vilema Vargas
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ecuatorianas es cada vez más frecuente, por lo que éstas deben tener conocimiento del valor
que poseen, sin que se generen pérdidas para los accionistas presentes o futuros” (Zambrano,
2019, p.19).
La mayoría de las empresas conocen su valor nanciero y no así su valor económico, es así, que
una de las formas para conocer el valor económico en las empresas manufactureras industriales,
es a través de la valoración económica de las empresas, que, según Jaramillo (2010), se debe
seguir un proceso de valoración, para ello, es indispensable que se conozca perfectamente no
sólo las características de la empresa a valorar sino también, la función de la valoración; es
decir, tener claro cuál es el motivo del ejercicio ya que no es lo mismo valorar una empresa que
se va a liquidar, o una cuyos activos no son renovables, o una empresa que tiene su continuidad
garantizada, además la valoración debe considerar tanto el tiempo como el lugar en el que se
lleva a cabo, ya que la valoración estará inuida por el entorno con un efecto importante en el
resultado, no es posible aislarse de los aspectos jurídicos, tecnológicos, ambientales, sociales
y políticos (p.33).
De esta forma, la investigación partió preguntado ¿Cuál es el valor económico de las empresas
manufactureras industriales en el Ecuador? y como objetivo determinar el valor económico de
las empresas manufactureras industriales en el Ecuador aplicando el método multicriterio. Esto
se plantea considerando los estudios y metodología de Jaramillo (2010), Borras y Sabi (2019)
y Aznar et al. (2011) para la valoración de las empresas, que en el presente estudio es aplicado
al caso de las empresas manufactureras dedicadas a la producción de productos.
De esta forma, en la investigación se planteó como posibles respuestas al problema de
investigación a través de las siguientes hipótesis: H1) el valor económico calculado con el
método multicriterio es superior al valor nanciero en las empresas manufactureras industriales
del Ecuador; H2) El método de valoración económica de Aznar et al. (2011) permite conocer
el valor económico de las empresas del sector manufacturero industrial. Estas hipótesis se
plantearon considerando lo que mencionan (Rojo y Pérez, 2006):
Aunque la literatura distingue dos conceptos de valor: el valor económico de la empresa
(VEE o valor global, VG) y el valor nanciero o del propietario (VFE o simplemente
valor de la empresa, VE), hoy día parece más común la utilización del VE, lo que tiene
dos justicaciones. Por un lado, el arraigado concepto de propiedad, que sugiere el
conocimiento del valor del negocio o empresa para el (los) propietario (s) (Rojo y Pérez,
2006, p.3).
Por otro lado, la teoría con relación a la valoración económica de las empresas muestra distintos
métodos y modelos de valoración existentes, como lo menciona Fernández (2008, p.4):
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Valoración económica. Aplicación del método multicriterio a las empresas manufactureras industriales en Ecuador
• Método del balance: valor contable, valor contable ajustado, valor de liquidación, valor
sustancial, activo neto real.
• Método de cuenta de resultados: múltiplos de benecios en relación precio ganancia (PER,
por sus siglas en inglés), múltiplos de ventas, múltiplos utilidad antes de intereses, impuestos,
depreciación y amortización (EBITDA, por sus siglas en inglés), y otros múltiplos.
• Métodos mixtos (Good Will): clásico, unión de expertos contables europeos, renta
abreviada, otros.
• Método por descuento de Flujos: Free cash Flow, cash Flow acciones, dividendos, capital
cash Flow, Valor Presente Ajustado (APV, por sus siglas en inglés).
• Método de la creación de Valor: Economic Value Added (EVA), por sus siglas en inglés),
Benecio económico, cash ow added, Cash Flow Return in Investment (CFROI, por sus
siglas en inglés).
• Método por opciones: Black and Scholes, opciones de invertir, ampliar el proyecto, aplazar
la inversión, usos alternativos (p.4).
Asimismo, Escartin, et al. (2020, p.67) menciona que existen métodos de valoración económica
(tabla 1):
Tabla 1. Métodos de valoración económica
Método Conceptualización Limitaciones
Método del
Valor Neto
Contable
(VNC)
Consiste en obtener el valor neto entre las inversiones
y la financiación externa (VNC = Activo total –
Pasivo total).
Es un método estático que debe ser
utilizado como un método
complementario, poque el valor
contable no corresponde al valor
real.
Método complementario porque
tener relación directa con la
capacidad futura de generación de
riqueza.
Método de alta carga subjetiva. Su
aplicación es en la fase inicial o
semilla.
Asume que el porcentaje de
utilidad es constante, lo que es
irreal. El valor terminal es estimado
y subjetivo.
Su valoración es subjetiva, sin
embargo, dependerá de la calidad
del equipo.
Es un método de fácil aplicación y
se utiliza en la fase final del
periodo Seed donde aún no hay
generación de EBITDA positivo,
pero sí que aparecen ya ingresos
por ventas.
Es aplicable a empresas que se
encuentran en una fase avanzada
del ciclo de vida.
Es importante contar con datos
históricos y analizar la tendencia.
Es importante complementar con
un análisis cualitativo y
cuantitativo.
Método dinámico basado en la
perspectiva futura.
Variante del método de descuento
por flujo de caja, donde se actualiza
y se asigna una probabilidad de
ocurrencia.
Método del
Valor Total de
Coste (VTC)
Método Berkus
Método
Ventura capital
Método del
múltiplo de
ventas
Método del
múltiplo del
EBITDA
Método del
Múltiplo PER
(Price Earning
Ratio)
Método de
Descuento de
flujo de caja
libre
Método basado
en el descuento
de flujos de
caja con
escenarios
Método
Scorecard o
valoración por
puntos
Consiste en asignar un valor a la empresa sumando
todos los costes.
Es un método de valoración de startups aplicado a la
etapa inicial del ciclo de vida, consiste en determinar
los cinco riesgos como el riesgo de producto,
tecnológico, ejecución, mercado y financiero, a los
que está sujeto el emprendimiento y su cobertura.
Consiste en estimar la valoración actual de un startup,
el cálculo consiste en determinar el valor antes de
recibir la financiación y después.
Consiste en multiplicar el volumen de ingreso por un
múltiplo comparable en la industria para estimar el
valor de un startup que opera en la misma industria.
Valor de la empresa / Ingresos =
= [(Capitalización bursátil + Deuda Neta) / Ingresos]
Consiste en aplicar la fórmula de: valor de
empresa/EBITDA= Capitalización bursátil+Deuda
Neta) /EBITDA, donde su valoración es por múltiplos
de EBITDA.
Consiste en el cociente entre la cotización de una
acción y su beneficio por acción después de
impuestos y permite comparar si una empresa está
cara o barata respecto de otra comparable.
Cuando el PER es bajo significa que el precio a pagar
(precio de cotización) es barato con relación al
beneficio que obtiene la empresa o bien que la
empresa está en una tendencia de decrecimiento de
beneficios. Y cuando el PER es alto, significa que el
precio de la acción es caro o bien que el mercado
considera que los beneficios crecerán en el futuro.
Consiste en establecer el flujo de caja, el valor
terminal y la tasa de descuento. Se basa en el valor
actual de una serie de flujos esperados y descontados
a una tasa que mide el riesgo de los flujos.
Consiste en aplicar diversos escenarios al método
anterior, siendo la tasa de descuento a aplicar entre el
30% a 50%.
KAIRÓS, revista de ciencias económicas, juridicas y administrativas, 8(15), pp. 9-31. Segundo Semestre de 2025
(Ecuador). ISSN 2631-2743. DOI: https://doi.org/10.37135/kai.03.15.01
Gabith Miriam Quispe Fernández, Anais Micaela Vilema Vargas
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Fuente: elaboración propia con base en Escartin et al. (2020, pp. 68-76).
Finalmente, la aplicación de uno o varios métodos de valoración dependerá de las etapas del
ciclo de vida de la empresa, como menciona Escartin et al. (2020, p.67), por ejemplo:
1. Cuando los startups se encuentra en los momentos de inicio, se suele utilizar método del
Valor Neto Contable o el Valor de Coste, por la ausencia de sucientes datos.
2. Cuando se inician las actividades y se tiene las primeras ventas, se puede utilizar los
métodos Venture Capital, método de valoración por puntos o Scorecard o el método Berkus,
Múltiplo de ventas.
3. En su etapa de crecimiento, se pude utilizar, el método de descuento de ujos de caja con
escenarios.
4. En su etapa de crecimiento sostenido, podrían considerarse los métodos múltiplos de
EBITDA, múltiplo de benecio (PER, Price Earnings Ratio) o el de Descuento de Flujo de
Caja (Escartin, et al., 2020, p. 67).
En ese contexto, la investigación, considera importante aplicar el modelo de valoración
económica por el método multicriterio, considerando que las empresas manufactureras
industriales en Ecuador se encuentran en una etapa de crecimiento y desarrollo de su ciclo de
vida empresarial y/o startup, entendiendo que la “valoración es un ejercicio de sentido común
y de algunos conocimientos técnicos, que deben estar enfocados con base a las siguientes
preguntas: ¿Qué se está haciendo?, ¿por qué se está haciendo la valoración de determinada
manera? y ¿para qué y para quién se está haciendo la valoración?” (Fernández, 2008, p.1),
como también:
Método Conceptualización Limitaciones
Método del
Valor Neto
Contable
(VNC)
Consiste en obtener el valor neto entre las inversiones
y la financiación externa (VNC = Activo total –
Pasivo total).
Es un método estático que debe ser
utilizado como un método
complementario, poque el valor
contable no corresponde al valor
real.
Método complementario porque
tener relación directa con la
capacidad futura de generación de
riqueza.
Método de alta carga subjetiva. Su
aplicación es en la fase inicial o
semilla.
Asume que el porcentaje de
utilidad es constante, lo que es
irreal. El valor terminal es estimado
y subjetivo.
Su valoración es subjetiva, sin
embargo, dependerá de la calidad
del equipo.
Es un método de fácil aplicación y
se utiliza en la fase final del
periodo Seed donde aún no hay
generación de EBITDA positivo,
pero sí que aparecen ya ingresos
por ventas.
Es aplicable a empresas que se
encuentran en una fase avanzada
del ciclo de vida.
Es importante contar con datos
históricos y analizar la tendencia.
Es importante complementar con
un análisis cualitativo
y
cuantitativo.
Método dinámico basado en la
perspectiva futura.
Variante del método de descuento
por flujo de caja, donde se actualiza
y se asigna una probabilidad de
ocurrencia.
Método del
Valor Total de
Coste (VTC)
Método Berkus
Método
Ventura capital
Método del
múltiplo de
ventas
Método del
múltiplo del
EBITDA
Método del
Múltiplo PER
(Price Earning
Ratio)
Método de
Descuento de
flujo de caja
libre
Método basado
en el descuento
de flujos de
caja con
escenarios
Método
Scorecard o
valoración por
puntos
Consiste en asignar un valor a la empresa sumando
todos los costes.
Es un método de valoración de startups aplicado a la
etapa inicial del ciclo de vida, consiste en determinar
los cinco riesgos como el riesgo de producto,
tecnológico, ejecución, mercado y financiero, a los
que está sujeto el emprendimiento y su cobertura.
Consiste en estimar la valoración actual de un startup,
el cálculo consiste en determinar el valor antes de
recibir la financiación y después.
Consiste en multiplicar el volumen de ingreso por un
múltiplo comparable en la industria para estimar el
valor de un startup que opera en la misma industria.
Valor de la empresa / Ingresos =
= [(Capitalización bursátil + Deuda Neta) / Ingresos]
Consiste en aplicar la fórmula de: valor de
empresa/EBITDA= Capitalización bursátil+Deuda
Neta) /EBITDA, donde su valoración es por múltiplos
de EBITDA.
Consiste en el cociente entre la cotización de una
acción y su beneficio por acción después de
impuestos y permite comparar si una empresa está
cara o barata respecto de otra comparable.
Cuando el PER es bajo significa que el precio a pagar
(precio de cotización) es barato con relación al
beneficio que obtiene la empresa o bien que la
empresa está en una tendencia de decrecimiento de
beneficios. Y cuando el PER es alto, significa que el
precio de la acción es caro o bien que el mercado
considera que los beneficios crecerán en el futuro.
Consiste en establecer el flujo de caja, el valor
terminal y la tasa de descuento. Se basa en el valor
actual de una serie de flujos esperados y descontados
a una tasa que mide el riesgo de los flujos.
Consiste en aplicar diversos escenarios al método
anterior, siendo la tasa de descuento a aplicar entre el
30% a 50%.
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(Ecuador). ISSN 2631-2743. DOI: https://doi.org/10.37135/kai.03.15.01 15
Valoración económica. Aplicación del método multicriterio a las empresas manufactureras industriales en Ecuador
La valoración económica intenta asignar valores cuantitativos a los bienes y servicios
ecosistémicos, independientemente de si estos cuentan o no con un precio o mercado. La
valoración económica estima el halor en términos monetarios de los cambios en los bienes
y servicios a través de los cambios en el bienestar de la sociedad (Pulgar, 2015, p.19).
En cambio, para Roldan (2001) la valoración económica:
Estima el valor en términos monetarios de los cambios en los bienes y servicios a través de
los cambios en el bienestar de la sociedad. El valor económico es un concepto que expresa
la importancia económica que un bien o servicio pueda tener (p.8).
En ese contexto, siendo uno de los métodos aplicados en el sistema nanciero, este método
multicriterio de valoración económica permite calcular el valor del activo mediante la
comparación con activos comparables de los cuales se conoce sus características y su precio;
además, calcular el valor desconocido de una empresa comparándolo con otras empresas
parecidas a ella de las que sí se conoce su valor (Aznar et al., 2011, p.3).
Por otro lado, permite aportar al desarrollo teórico sobre la valoración económica de las
empresas, ya que se adapta el modelo de valoración por el método multicriterio utilizado por
(Aznar et al., 2011, p. 3) para la valoración de las cajas de ahorro hacia la valoración de las
empresas manufactureras industriales, de esta forma el corroborar que el método multicriterio
puede ser aplicado no solo en empresas de servicio sino también industriales.
Los resultados del recorrido bibliográco muestran que existen diferentes investigaciones,
como: de Vargas (2013) quién estudia la teoría de la valoración económica de empresas a
través de la aplicación de tres modelos nancieros y buscar la interrelación a partir de variables
que explican la situación nanciera de una empresa; Devia (2020) muestra el valor económico
real de las empresas del sector de servicios; Salazar et al. (2018) se enfocan en los elementos
de la valoración nanciera de las Pymes colombianas; Vazzano (2015) resume los principales
métodos de valoración de empresas, analizando sus principales características y limitaciones,
considera el método basado en estado de situación patrimonial, estado de resultados y el de
creación de valor basado en goodwill o capital intelectual y el método de descuento de ujo de
fondos; Aznar et.al. (2011) proponen combinar el método multicriterio CRITIC con el ratio de
valoración de las normas internacionales de valuación y se aplica a la valoración de una caja
de ahorros.
Asimismo, Parra (2013) describe las metodologías más utilizadas para la valoración de una
empresa, donde se muestra las ventajas y desventajas. Fernández (2008) estudia las metodologías
para valorar empresas; Montero (2011) estudia la valoración estática y valoración dinámica;
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Gabith Miriam Quispe Fernández, Anais Micaela Vilema Vargas
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Ornelas Bernal (2017) las teorías de la competencia; Caiza et al. (2020) evalúan las decisiones
de inversión a través de la valoración nanciera de activos de capital de cinco empresas;
Botello & González (2020) la valoración de empresas como una herramienta esencial; Schryen
(2012) el valor empresarial de inversiones y sobre el valor comercial; Zavalko et al. (2017) la
valoración de empresas y los procesos del valor de mercado.
De esta manera, se identica que la mayoría de las investigaciones sobre valoración económica
fueron realizadas en diferentes países, distintas empresas y aplicando diferentes metodologías;
asimismo se pudo encontrar investigaciones sobre valoración nanciera como de Caiza et al.
(2020) y de Garcia & Montes (2018); sin embargo, no se pudo identicar en Ecuador estudios
realizados sobre la valoración económica en empresas industriales y los que existen en el
ámbito latinoamericano en su mayoría utilizan la valoración por ujos de caja; en ese contexto,
en la presente investigación, la metodología de valoración permitirá mostrar su importancia
y aplicación del método multicriterio a empresas industriales y podría convertirse en un
posible referente para conocer el valor de las empresas y generar ingresos a partir de la venta
de acciones, fusiones o venta y realizar nuevas inversiones que permitan un crecimiento y
desarrollo empresarial.
Metodología
En la presente investigación, se consideró el método hipotético-deductivo, un enfoque
cuantitativo y un nivel descriptivo, tiene un diseño no experimental. Los datos son recogidos
de la base de datos sobre los estados nancieros de las empresas manufactureras del Ecuador
registradas en la Superintendencia de Compañías Valores y Seguros (SCVS) y que cotizan en
la bolsa de valores y se encuentra disponible para la comunidad en general.
La población total inicialmente fue de 99 empresas; sin embargo, después de realizar una
minería de datos y un análisis descriptivo se excluyó a empresas que no contaban con datos
completos sobre utilidades con un valor mínimo superior a 10.000 dólares, llegando la población
de estudio a 61 empresas que cumplieron las condiciones que contar con información primaria
sobre los datos nancieros disponibles en la base de datos para el año 2021 como último dato;
no se determina el tamaño de muestra sino se considera el total de población porque es menor
a 100. A estos datos, se aplicó el método de valoración multicriterio planteada por Aznar et al.
(2011) porque se consideró que puede aplicarse a las empresas manufactureras industriales del
Ecuador; en ese contexto, el método considera las siguientes dimensiones e indicadores (Aznar
et al. 2011, p.7-8):
• Dimensión inputs: coste del trabajo (gasto de personal/plantilla), coste del capital físico
(amortización/activo material) y coste de los depósitos/capital.
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Valoración económica. Aplicación del método multicriterio a las empresas manufactureras industriales en Ecuador
• Dimensión outputs: ROA (resultado del ejercicio/activo total) y ROE (benecios netos –
ER del año/ fondos propios).
• Dimensión Gestión del riesgo: Morosidad y Ratio BIS (ratio de solvencia).
Siendo el método multicriterio, un método comparativo, donde se calcula el valor de un activo
mediante su comparación con activos comparables de los cuales se conoce las características y
su precio; y los pasos a seguir son los siguientes (Aznar et al., 2011, p. 3) (tabla 2).
Tabla 2. Pasos de la valoración económica por el método multicriterio con CRITIC
Fuente: adaptado en función a Aznar et al. (2011)
Paso Detalle
Consiste en seleccionar a la empresa a valorar, o las empresas comparables, que
deben ser similares.
Se seleccionan los criterios a emplear en el proceso de comparación y se elabora la
base de datos.
Se pondera el peso o importancia de los distintos criterios, aplicando CRITIC
Ecuación 1
wj = peso o ponderación del criterio j
sj = desviación típica del criterio j
rj,k = Coeficiente de correlación entre los criterios j y k
Ecuación 2
xi es la ponderación de la empresa i,
wj es el peso del criterio j,
ci,j es el valor del criterio j para la empresa i
Los pesos obtenidos (wj ) se normalizan por la suma.
Aplicando CRITIC, un criterio tiene mayor peso cuanto mayor sea su desviación
típica y menor correlación mantiene con los otros criterios.
Obtenido el peso wj de cada uno de los criterios se procede al cálculo de la
ponderación de las distintas empresas mediante:
El numerador es la suma de los valores de las empresas comparables u otro tipo de
parámetro ligado al mismo y el denominador es la suma de las ponderaciones de
las empresas comparables obtenidas en el paso anterior (cuarto paso).
Ecuación 3
RV = Ratio de Valoración
Vi = Valor de la empresa i
Xi = Peso de la empresa obtenido con CRITIC
El Ratio de Valoración nos indica el valor de las empresas por unidad de
ponderación.
Wj = Sj * (1 rjk)
j=1
n
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Resultados
Determinación del valor económico de las empresas manufactureras en Ecuador
La determinación del valor económico de las empresas consistió en seguir los pasos planteados
por Aznar (2011). Los resultados de la aplicación de este método son:
Primer paso: selección de comparables
La selección de comparables consistió en considerar a las empresas manufactureras industriales
registradas en la Superintendencias de Compañías y tener disponibles sus estados nancieros y
los valores de los benecios sean mayores a 10.000 dólares. Después de revisar la información, se
consideró información contable del año 2021, encontrando 61 empresas con datos relacionados
a los activos totales y el benecio después de impuestos.
Los resultados muestran que las empresas manufactureras industriales en Ecuador cuentan con
un valor máximo de 788.732.744,19 dólares de activo y valor mínimo de 830.561,63 dólares y
una media de 95.227.929,69 dólares. Por otro lado, el benecio después de impuestos tiene un
valor máximo de 76.407.536,63 dólares y valor mínimo de 18.798,93 dólares con una media
de 4.545.854,18 dólares.
Segundo paso: aplicación de los criterios explicativos del valor
La selección de los criterios que se utilizaron fue con base en los estudios realizados por (Aznar
et al., 2011) y adaptado a las empresas industriales, siendo las ratios nancieras que responden
a la dimensión inputs (costos) y la dimensión outputs (benecios) y la gestión de riesgo, se
muestran en la tabla 3.
Tabla 3. Empresas manufactureras seleccionadas. Valores medios y desviación típica de las ratios
nancieros año 2021 (expresado en dólares)
Fuente: elaboración Propia
DIMENSIÓN INPUTS
Mano de obra / plantilla
Costo de capital físico (amortización / activo no
corriente)
Activos financieros / capital
DIMENSIÓN OUTPUTS
ROA (Resultado del ejercicio / activo total)
DIMENSIÓN GESTIÓN DEL RIESGO
Ratio BIS solvencia (activo total / pasivo total)
6.416,01
72,21
5.287,34
40,93
1.765,63
3.589,86
135,11
9.761,18
48,94
1.310,72
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(Ecuador). ISSN 2631-2743. DOI: https://doi.org/10.37135/kai.03.15.01 19
Valoración económica. Aplicación del método multicriterio a las empresas manufactureras industriales en Ecuador
Tercer paso: ponderación de los criterios mediante CRITIC
La ponderación de cada criterio fue a través de la aplicación CRITIC, que consiste en normalizar
los valores y estandarizar a través de la desviación estándar y la correlación, para ello se utilizó
el análisis de correlación (tabla 4).
Tabla 4. Matriz de correlaciones, desviación estándar
Fuente: elaboración propia.
Los resultados muestran una relación lineal positiva de mano de obra / plantilla con mano de
obra / plantilla y el Ratio BIS solvencia (activo total/ pasivo total); por otro lado, se observa que
existe una relación entre la Ratio BIS solvencia (activo total/ pasivo total) y el ROA y Coste
de trabajo; asimismo, el ROA se relaciona con el Ratio de Solvencia; los activos nancieros
están relacionados con el costo de capital físico. De esta forma, se calcula la ponderación de las
variables, para ello se utiliza el método Critic a través de la aplicación de la siguiente fórmula:
La ponderación de todas las variables se presenta a continuación:
Wj
= Sj
* (1 rjk )
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20
Tabla 5. Ponderación de las variables
Fuente: elaboración propia.
Los resultados muestran que la ponderación de variables alcanza en Mano de obra/ Plantilla
el 27,67%, Costo de capital físico 0,66%, Activos nancieros/ Capital 62,5%, ROA 0,36 y el
Ratio BIS con 8,81% que en una suma dio el 100% total.
Cuarto paso: ponderación de las empresas
El cálculo de la ponderación de empresas manufactureras industriales consistió en considerar
la suma, de acuerdo con la siguiente fórmula:
Los resultados obtenidos se muestran en la tabla 5.
Quinto paso: cálculo del ratio de valoración.
De acuerdo con la metodología es importante homogeneizar los datos en el valor bursátil,
siendo estos elevados, para ello se utilizó el valor relativo del Price-To-Book (P to B Ratio)
en el numerador, que consiste en el cociente entre el valor bursátil medio y el patrimonio
neto y como denominador de la ratio de valoración se utiliza la ponderación de las entidades
nancieras.
La capitalización bursátil resulta de la siguiente fórmula:
Y el cálculo del Price-To-Book
Coste de Trabajo (Mano de Obra /Plantilla)
Costo de Capital Físico ( Amortización / Activo no
corriente)
Activos Financieros / Capital
ROA (Resultado del ejercicio/Activo total)
Ratio BIS solvencia (activo total/ pasivo total)
12.492,71
299,67
28.229,33
164,19
3.978,03
45.163,95
27,67
0,66
62,50
0,36
8,81
100
Ponderación Ponderación normalizada
Capitalizacion Bursátil
= Patrimonio Neto - Reserva Legal
-Resultados acumulados de ejercicios anteriores anteriores
Ponderación normalizada =P . Sociedades
suma total *100
Capitalización Bursatil
Patrimonio neto
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Valoración económica. Aplicación del método multicriterio a las empresas manufactureras industriales en Ecuador
Los resultados muestran:
Ratio de valoración (RV) = Price to Book ratio / Ponderación de las empresas normalizadas
RV = 45,8995/1,0 = 45,89955
Sexto paso: cálculo del valor económico
Una vez obtenido la ratio de valoración y de ponderación, se procede a encontrar el valor del
Ratio Price to book de la empresa a valorar de la siguiente forma:
Ratio Price to book de la empresa 1= RV*ponderación
R to B Ratio = 45,89955 *0,211 = 9,702
Finalmente, la multiplicación entre el Ratio Price to book de la empresa por su patrimonio neto
proporciona el valor bursátil de la empresa o valor económico de la empresa como se presenta
en la tabla 6. En el caso de la empresa 1 su valor económico será:
Valor Bursátil Empresa 1 = 9,702 * 445.314.567,21 = 4.320.441.496,88 dólares
Tabla 6. Valor económico de las empresas
Empresa
Capitalización
bursátil media en
2021 ($us)
Patrimonio neto
(Sus)
Ponderación
normalizada
Ratio
Price
to
book
Valor económico o
bursátil (Sus)
P to B
Ratio
444.932.842,09
12.900.388,58
2.187.831,37
10.458.767,48
1.364.534,91
43.566,40
119.447.045,67
5.991.427,37
8.561.656,77
2.836.878,76
2.423.825,27
1.798.036,18
258.274.740,88
13.629.160,00
24.061.792,61
2.684.331,61
13.184.235,00
1.575.318,54
8.978.276,52
22.341.014,99
1.335.808,00
445.314.567,21
26.854.506,22
25.91.393,11
24.466.838,57
2.469.702,80
88.549,49
136.284.425,46
12.131.571,75
9.119.777,99
688.458,88
5.646.368,53
5.256.958,57
257.972.861,67
24.850.650,00
33.179.893,86
3.782.217,98
17.279.491,00
3.923.888,31
10.362.623,31
16.196.501,74
2.605.649,47
1,00
0,48
0,84
0,43
0,55
0,55
0,73
0,71
0,76
0,40
0,87
1,38
0,51
0,50
0,34
0,49
0,88
0,49
0,94
3,52
1,00
0,21
0,02 0,93
0,32
0,02
0,02
0,02
0,02
0,01
0,01
0,01
0,01
0,01
0,00
0,00
0,00
0,04
0,00
0,10
0,00
0,00
0,00
0,09
9,70
1,01
0,37
0,02
4,02
0,73
0,14
0,04
0,73
0,07
4,59
0,41
0,37
0,13
1,79
0,12
0,39
0,84
0,05
KAIRÓS, revista de ciencias económicas, juridicas y administrativas, 8(15), pp. 9-31. Segundo Semestre de 2025
(Ecuador). ISSN 2631-2743. DOI: https://doi.org/10.37135/kai.03.15.01
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22
Fuente: elaboración propia.
Comparación del valor nanciero con el valor económico
Una vez obtenido el valor económico de las empresas industriales manufactureras del Ecuador
conviene hacer una comparación, para lo cual, se procede a calcular los precios de las acciones
mediante la ratio de valoración, de esta manera se observa la diferencia entre el valor nanciero
1.823.243,43
63.456.531,91
39.818.403,47
1.737.950,72
474.675,60
1.314.873,68
379.985,35
570.136,64
1.828.118,41
3.893.841,42
16.564.808,07
9.373.201,09
740.839,70
79.701.563,37
2.333.788,37
54.202.340,78
75.972.681,44
829.677,16
1.984.087,40
1.570.819,16
1.020.359,49
1.997.875,68
1.865.120,39
6.504.236,25
35.369.091,89
13.290.442,06
4.290.802,65
86.914.425,08
0,78
0,88
0,84
0,57
0,37
0,29
0,98
0,60
0,47
0,71
0,17
0,92
0,52
1,17 0,02
0,02
0,01
0,00
0,00
0,00
0,00
0,08
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,28
1,04
0,73
0,19
0,03
0,01
0,16
0,05
0,11
0,10
3,46
1.650.736,02
96.898.008,63
591.691,63
571.404,68
392.949,92
880.155,78
1.712.466,33
138.460.819,29
838.239,70
698.372,07
1.942.220,25
1.267.145,27
0,96
0,70
0,71
0,82
0,20
0,69
0,02
0,00
0,00 0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,91
0,14
0,15
31.977.614,58
48.841.765,75
2.228.928,59
11.029.892,60
10.478.588,86
145.950,79
18.977.381,04
100.496.238,99
45.374.486,53
81.018.961,17
768.042,72
33.893.537,00
10.164.493,51
12.957.027,32
31.451.301,48
45.475.306,34
3.138.032,07
27.366.713,96
19.229.345,16
7.848.471,09
35.050.230,36
53.988.028,28
5.934.401,67
15.116.821,22
11.080.431,64
616.683,60
27.095.662,26
216.930.148,53
59.999.864,29
110.807.878,27
791.283,84
37.610.245,00
8.744.446,15
43.734.198,85
39.757.473,62
76.465.301,75
27.607.673,23
17.938.460,71
15.784.448,81
2.991.712,78
0,91
0,90
0,38
0,73
0,95
0,24
0,70
0,46
0,76
0,73
0,97
0,90
1,16
0,33
0,41
1,04
1,05
0,99
1,07
0,50
0,02
0,02
0,02
0,02
0,01
0,01
0,01
0,01
0,01
0,04
0,01
0,01
0,01
0,00
0,00
0,00
0,00
0,05
0,00 0,00
0,00
0,00
0,84
0,72
0,41
0,97
0,15
2,41
0,46
0,51
0,00
0,47
0,22
0,64
1,98
0,83
0,05
0,41
0,29
0,40
KAIRÓS, revista de ciencias económicas, juridicas y administrativas, 8(15), pp. 9-31. Segundo Semestre de 2025
(Ecuador). ISSN 2631-2743. DOI: https://doi.org/10.37135/kai.03.15.01 23
Valoración económica. Aplicación del método multicriterio a las empresas manufactureras industriales en Ecuador
y el valor económico de dichas acciones en el periodo 2021 (tabla 7).
Tabla 7. Valor por acción cotización económica y nanciera en el periodo 2021
SECTOR
ELABORACIÓN
DE PRODUCTOS
ALIMENTICIOS
ELABORACIÓN
DE BEBIDAS
ELABORACIÓN
DE PAPEL Y
PRODUCTOS
DE PAPEL
FABRICACIÓN
DE
SUBSTANCIAS
Y PRODUCTOS
QUÍMICOS
FABRICACIÓN
DE
PRODUCTOS
DE CAUCHO Y
PLÁSTICOS
FABRICACIÓN
DE METALES
COMUNES
FABRICACIÓN
DE
PRODUCTOS
DE METAL,
EXCEPTO
MAQUINARIA
Y EQUIPO
FABRICACIÓN
DE EQUIPO
ELÉCTRICO
REPARACIÓN E
INSTALACIÓN
DE
MAQUINARIA Y
EQUIPO
TIPO VA LOR
ECONOMICO
VA LOR
FINANCIERO DIFERENCIA
Elaboración y conservación de carne
Elaboración de conservación de
pescados, crustáceos y moluscos
Elaboración y conservación de frutas,
legumbres y hortalizas
Elaboración de aceites y grasas de
origen vegetal y animal
Elaboración de productos de molinería
Elaboración de azúcar
Elaboración de macarrones, fideos,
alcuzcuz y producto de farináceos
Elaboración de otros productos
alimenticios N.C. P
Elaboración de alimentos preparados
para animales
Destilación, testificación y mezcla de
bebidas alcohólicas
Elaboración de bebidas malteadas y de
malta
Elaboración de bebidas no alcohólicas,
producción de aguas minerales y otras
aguas embotelladas
Fabricación de pasta de madera, papel
y cartón
Fabricación de papel y cartón
ondulado y envases de papel y cartón
Fabricación de otros artículos de papel
y cartón
Fabricación de substancias químicas
básicas
Fabricación de plásticos y cauchos
sintéticos en formas primarias
Fabricación de plaguicidas y otros
productos químicos de uso
agropecuario
Fabricación de pinturas, barnices y
productos de revestimientos similares,
tintas de imprenta y masillas
Fabricación de cubiertas y cámaras de
caucho, recauchutado y renovación de
cubiertas de caucho
Fabricación de productos de plástico
Industrias básicas de hierro y acero
Fabricación de productos primarios de
metales preciosos y metales no
ferrosos
Forja, prensados, estampado y
laminado de metales; pulvimetalurgia
Fabricación de otros productos
elaborados de metal N.C.P.
Fabricación de pilas, baterías y
acumuladores
Fabricación de otros hilos y cables
eléctricos
Fabricación de dispositivos de
cableado
Reparación de maquinaria
KAIRÓS, revista de ciencias económicas, juridicas y administrativas, 8(15), pp. 9-31. Segundo Semestre de 2025
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24
Fuente: elaboración propia.
Los resultados muestran que el 24,59 % de las empresas tienen un valor económico superior al
valor nanciero, como se observa en la tabla 8.
Tabla 8. Comparación valor económico y valor nanciero
Fuente: elaboración propia.
FABRICACIÓN
DE
PRODUCTOS
DE CAUCHO Y
PLÁSTICOS
FABRICACIÓN
DE METALES
COMUNES
FABRICACIÓN
DE
PRODUCTOS
DE METAL,
EXCEPTO
MAQUINARIA
Y EQUIPO
FABRICACIÓN
DE EQUIPO
ELÉCTRICO
REPARACIÓN E
INSTALACIÓN
DE
MAQUINARIA Y
EQUIPO
Fabricación de cubiertas y cámaras de
caucho, recauchutado y renovación de
cubiertas de caucho
Fabricación de productos de plástico
Industrias básicas de hierro y acero
Fabricación de productos primarios de
metales preciosos y metales no
ferrosos
Forja, prensados, estampado y
laminado de metales; pulvimetalurgia
Fabricación de otros productos
elaborados de metal N.C.P.
Fabricación de pilas, baterías y
acumuladores
Fabricación de otros hilos y cables
eléctricos
Fabricación de dispositivos de
cableado
Reparación de maquinaria
Empresas
Industriales
Manufactureras del
Ecuador con Valor
Económico inferior al
Valor Financiero
Empresas
Industriales
Manufactureras del
Ecuador con Valor
económico superior al
Valor Financiero
Total
CIIU ESPECIFICOCIIU
PROMEDIO
ELABORACIÓN DE PRODUCTOS
ALIMENTICIOS
ELABORACIÓN DE BEBIDAS
ELABORACIÓN DE PAPEL Y PRODUCTOS DE
PAPEL
FABRICACIÓN DE SUBSTANCIAS Y
PRODUCTOS QUÍMICOS
FABRICACIÓN DE PRODUCTOS DE CAUCHO Y
PLÁSTICOS
FABRICACIÓN DE METALES COMUNES
FABRICACIÓN D E PRODUCTOS DE METAL,
EXCEPTO MAQUINARIA Y EQUIPO
FABRICACIÓN DE EQUIPO ELÉCTRICO
REPARACIÓN E I NSTALACIÓN DE
MAQUINARIA Y EQUIPO
C10
C11
C17
C20
C22
C24
C25
C17
C33
13
3
6
8
5
7
1
3
0
75,41%
8
1
1
0
2
1
1
0
1
24,59%
21
4
7
8
7
8
2
3
1
61
KAIRÓS, revista de ciencias económicas, juridicas y administrativas, 8(15), pp. 9-31. Segundo Semestre de 2025
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Valoración económica. Aplicación del método multicriterio a las empresas manufactureras industriales en Ecuador
Asimismo, se puede observar que en promedio 46 empresas los valores son iguales del valor
económico y nanciero. Sin embargo, estos valores varían de 0,31 a 1,20 en el valor nanciero
y de 0,73 a 2,23 en el valor económico, como se presenta en la tabla 8. De este modo, se
comprueba que la hipótesis 2 (H2). El método de valoración económica utilizada por Aznar et
al (2011) es un método adaptable al sector manufacturero industrial ya que permite determinar
el valor económico de las empresas y comparar con otras, como es, el valor nanciero.
Comprobación de hipótesis valor económico superior a valor nanciero
Por otro lado, se comprobó si el valor económico es superior al valor nanciero con el
método multicriterio en las empresas manufactureras industriales. Se realizó el cálculo del
valor nanciero, asimismo, se agrupó a las empresas por la clasicación CIIU. Los resultados
muestran que el valor económico es superior al valor nanciero, por ejemplo, con un 2,22 dólar
en el sector de elaboración de productos alimenticios y el sector de fabricación de productos de
caucho y plásticos con el 2,22 dólar (tabla 9).
Tabla 9. Empresas con valor económico superior al valor nanciero
Fuente: elaboración propia.
Finalmente, el modelo permite identicar empresas cuya valoración económica es distinta de
la valoración que el mercado hace de ellas, identicándose que los sectores con mayor valor
económico son: elaboración de productos alimenticios, fabricación de productos de caucho
y plásticos, fabricación de productos de metal, excepto maquinaria y equipo, elaboración de
Empresas
Industriales
Manufactureras
del Ecuador con
Valor Económico
inferior al Valor
Financiero
Empresas
Industriales
Manufactureras
del Ecuador con
Valor económico
superior al Valor
Financiero
Empresas
Industriales
Manufactureras
del Ecuador con
Valor financiero
superior al Valor
económico
Empresas
Industriales
Manufactureras
del Ecuador con
Valor financiero
inferioral Valor
económico
CIIU ESPECIFICO
ELABORACIÓN DE PRODUCTOS
ALIMENTICIOS
REPARACIÓN E INSTALACIÓN DE
MAQUINARIA Y EQUIPO
ELABORACIÓN DE BEBIDAS
ELABORACIÓN DE PAPEL Y
PRODUCTOS DE PAPEL
FABRICACIÓN DE SUBSTANCIAS Y
PRODUCTOS QUÍMICOS
FABRICACIÓN DE PRODUCTOS DE
CAUCHO Y PLÁSTICOS
FABRICACIÓN DE METALES
COMUNES
FABRICACIÓN DE PRODUCTOS DE
METAL, EXCEPTO MAQUINARIA Y
EQUIPO
FABRICACIÓN DE EQUIPO
ELÉCTRICO
PROMEDIO
-0,66
0,05
0,28
0,06
-0,24
0,60
0,83
0,25
0
0,13
2,22
0,91
0,73
0,00
-2,22
0,64
1,98
0,20
0,30
1,00
0,91
0,83
0,72
0,55
0,63
0,81
1,04
1,04
0,55
0,79
0,63
0,7
0,52
0
0,93
0,33
0,41
0
0,00
0,39
KAIRÓS, revista de ciencias económicas, juridicas y administrativas, 8(15), pp. 9-31. Segundo Semestre de 2025
(Ecuador). ISSN 2631-2743. DOI: https://doi.org/10.37135/kai.03.15.01
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26
bebidas, elaboración de papel y productos de papel y fabricación de metales comunes.
Discusión
Toda empresa necesita conocer su valor económico con la nalidad de realizar principalmente,
nuevas inversiones, crecimiento y desarrollo empresarial o la venta de acciones para incrementar
su capital, así Devia (2020), Aznar et al. (2011), Vargas (2013), Salazar et al. (2018), Velasco
(2020) mencionan que el valor económico no siempre es mayor que el valor nanciero o
viceversa.
Es en ese contexto, que los resultados de las investigaciones muestran que tienen un valor
económico superior al valor nanciero como Aznar et al. (2011), Vargas (2013), en cambio
Salazar et al. (2018) identica que tienen un valor nanciero superior al valor económico. En
el caso de la presente investigación se encuentra que el valor nanciero es superior al valor
económico, corroborando lo que menciona Salazar et al. (2028).
Asimismo, la aplicación de la metodología del modelo multicriterio para la determinación del
valor económico de las empresas manufactureras industriales demuestra que su tradicional
aplicación a sectores nancieros es adaptable a un sector industrial. Posibilita determinar el
valor económico en función a los indicadores coste de trabajo, costo de capital físico, activos
nancieros sobre el capital, Roa y Ratio BIS, demostrándose que la H2, el método de valoración
económica utilizada por Aznar et al. (2011) es un método adaptable al sector manufacturero
industrial (tabla 10).
Tabla 10. Estudios sobre la valoración empresarial y métodos de determinación del valor económico en
países de América Latina
Fuente: elaboración propia.
Esto signica que los modelos de valoración económico dependen del tipo empresa, del
lugar, del tamaño de empresa, entre otros, y que el modelo multicriterio se puede aplicar a
otro contexto. Además, consideran las características de la empresa, que deben cumplir, la
Autor País Valor económico Valor financiero
Tipo de empresa Método
Devia (2020)
Aznar et al. (2011)
Vargas (2013)
Salazar et al. (2018)
Velasco (2020)
Colombia
España
Bolivia
Colombia
Argentina
36.661 pesos
4.98 euro
360 bolivianos
9.206,2 pesos
6.05 peso argentino
22.360 pesos
6.02 euros
750 bolivianos
9.648.7 pesos
1.01 peso argentino
Pymes
Bancos
Cooperativas
Pequeñas y medianas
Empresa Avícola
EVA - Flujo de caja
libre
Multicriterio
Descuentos de
flujos
Flujo de caja libre
EVA
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Valoración económica. Aplicación del método multicriterio a las empresas manufactureras industriales en Ecuador
característica de una empresa industrial.
Así por ejemplo, se pueden observar distintas valoraciones realizadas en el sector medioambiental
como la de Arango et al. (2023), en el sector de profesional (Valiente-Barderas y Galdeano-
Bienzobas, 2012); del valor económico de los bienes y servicios prestados por los ecosistemas
naturales en general (Awais & Somda, 2013); en el sector de turismo (Abdullah et al., 2011 y
García-Jiménea et al., 2021); la valoración económica de los servicios ecosistémicos (Velasco-
Muñoz, et al., 2022); de los servicios ecosistémicos culturales y pasivos (Eregae et al., 2021 y
Hernandez-Sancho et al., 2015).
Conclusiones
• El valor económico de las empresas manufactureras industriales del Ecuador es superior al
valor nanciero con un promedio de 2,22 dólares.
• Los indicadores de valoración representan las variables que alcanza en Mano de obra/
Plantilla el 27,67%, Costo de capital físico 0,66%, Activos nancieros/ Capital 62,5%,
ROA 0,36 y el Ratio BIS con 8,81% que en una suma dio el 100% total.
• El método multicriterio permite determinar el valor económico en distintos sectores como
el sector nanciero e industrial; en cuanto, al valor económico es para conocimiento del
valor del negocio o empresa para el propietario en diferencia del valor nanciero que es
más utilizado por los propietarios, accionistas, compradores y demás.
• El método multicriterio permite identicar empresas cuya valoración económica es distinta
de la valoración que el mercado hace de ellas.
• Los sectores con mayor valor económico son: elaboración de productos alimenticios,
fabricación de productos de caucho y plásticos, fabricación de productos de metal, excepto
maquinaria y equipo, elaboración de bebidas, elaboración de papel y productos de papel y
fabricación de metales comunes.
Declaración de contribución de autoría CRediT
Gabith Miriam Quispe Fernández: Contribución realizada al artículo: Revisión documental, introducción,
resultados, discusión, conclusiones, revisión del documento nal, bibliografía.
Anais Micaela Vilema Vargas: Revisión de datos levantamiento de base de datos, resultados, conclusiones.
Declaración de conictos de interés
Los autores declaran no tener ningún conicto de intereses.
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Gabith Miriam Quispe Fernández, Anais Micaela Vilema Vargas
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